Comitê da CVM detecta deficiências estruturais em governança do Master e instituições conexas

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4 Mar, 2026

O Comitê de Governança e Gestão de Riscos ( CGR ) da Comissão de Valores Mobiliários ( CVM ), em reunião extraordinária realizada na segunda-feira (2), recebeu e deliberou sobre aspectos identificados e recomendações formuladas pelo Grupo de Trabalho do Banco Master , Reag e Entidades Conexas (GT). Em comunicado divulgado nesta terça feira (3), a CVM expõe os principais apontamentos do grupo e as deliberações do CGR quanto às recomendações oferecidas. Segundo o GT, os fatos que culminaram na liquidação do Banco Master e da Reag suscitaram reflexão institucional sobre os mecanismos de integração e priorização de riscos no mercado de capitais. Foram analisados 314 processos instaurados a partir de 2017 no Sistema Eletrônico de Informações (SEI) da CVM, selecionados mediante consulta direta às superintendências ligadas às atividades de supervisão e sanção. A extração de informações combinou ferramentas de inteligência artificial com análise qualitativa complementar. As condutas identificadas dizem respeito ao entendimento das áreas de supervisão acerca de fatos objeto de análises pelas respectivas áreas, sem que ainda impliquem um eventual julgamento do colegiado da CVM sobre o mérito das informações em análise, ressalva o texto. A categoria de conduta com maior índice de recorrência no universo de processos analisados é a de falhas de divulgação ou de prestação de informações obrigatórias , seguida por falhas de conformidade e controles internos . "Essas duas categorias, em conjunto, apontam para deficiências estruturais e sistêmicas na transparência e na governança das entidades de alguma forma ligadas ao grupo Master." Nesse universo, estão incluídas condutas com diferentes níveis de impacto — desde atrasos no envio de informações periódicas e inconsistências cadastrais até omissões informacionais graves associadas a operações de maior complexidade e com maior impacto sobre investidores. Completam o quadro das infrações mais frequentes aquelas relacionadas ao descumprimento de deveres fiduciários , a falhas no tratamento de conflito de interesses e ao descumprimento de outras normas de fundos de investimento. Foram também identificados indícios de insider trading , fraude contra investidores e manipulação de mercado, diz a CVM. "Ainda que menos frequentes em termos absolutos, essas condutas revestem-se de particular seriedade." Perspectiva temporal Embora já houvesse atividade de supervisão desde os primeiros anos do período analisado, o volume intensificou-se a partir de 2025, quando foram abertos 131 dos 314 processos, acompanhando o crescimento dos grupos Master e Reag . Do total de processos, 165 tiveram origem em fontes externas, notadamente: denúncias de pessoas físicas e jurídicas, comunicações da B3 /BSM, do Banco Central e de outras autoridades. O GT identificou 13 comunicações formais da CVM a outras instituições, originadas de cinco superintendências distintas, no período de junho de 2017 a janeiro de 2026. O Ministério Público Federal foi o destinatário mais frequente, seguido pelo Banco Central do Brasil, pela Receita Federal, pela Susep, pelo COAF e pela B3 /BSM. Auditorias e ofícios de alerta No campo da auditoria independente, o levantamento específico dos 87 fundos vinculados à " Operação Carbono Oculto " revelou desvio significativo em relação à indústria: 33% de abstenções de opinião, contra 4% na indústria como um todo. Apenas 24% dos pareceres da amostra foram emitidos sem ressalva, percentual muito inferior ao da indústria (81%). Foram identificados 65 ofícios de alerta emitidos por seis superintendências, com concentração na Superintendência de Relações com Investidores Institucionais (SIN), responsável por 48 desses ofícios, predominantemente por envio de informações incorretas ou intempestivas nos informes diários de fundos. Processos administrativos sancionadores Foram identificados 14 termos de acusação formulados no período, abrangendo um espectro de condutas que vai desde falhas informacionais e descumprimento de deveres de divulgação até operações fraudulentas. O GT foi constituído com prazo de três semanas para consolidar e sistematizar fatos, processos e informações relacionados ao grupo Master, à Reag e a entidades conexas, com três objetivos: o aprimoramento do diagnóstico institucional, o acompanhamento integrado das ações em curso e a prestação de contas à sociedade. Nesses termos, os trabalhos realizados pelo GT foram pautados por uma abordagem institucional, abrangente e prospectiva, que se reflete nas recomendações referidas.